公司公布了三季度业绩,报告期内实现收入7.83亿元,同比增长了32.74%,实现营业利润1.85亿元,同比增长了26.8%,实现归属于母公司净利润1.52亿元,同比增长了29.3%,业绩大幅超预期,EPS为0.13元。
   
价量齐升是公司业绩超预期主要原因。公司第三季度实现收入2.95亿元,同比大增57%,毛利率50.8%,环比二季度回升了近20个百分点,实现营业利润1.08亿元,同比大增2.84倍,环比也增长了72.5%,实现净利润9044万元,同比增长3.02倍,实现归属于母公司净利润9081万元,同比增长了3倍,单季EPS0.08元。公司产品价量齐升是三季度业绩超预期主要原因:(1)三季度单季铅锌价格持续回暖,三季度铅锌价格分别环比回升了5.76%和15.36%,均价分别达到1.38万元/吨和1.79万元/吨,价格显示回暖导致公司产品盈利能力大幅提升;(2)三季度销量大增:三季度铅锌销量分别为2617吨和2.22万吨,分别增长了8倍和97.7%。公司产销量及价格的上升,是公司三季度业绩超预期的主要因素。
   
给予公司“增持”评级。我们预计公司2016-2018年净利润分别为2.58、2.91和3.32亿元,EPS分别为0.23、0.26和0.29元,考虑到铅锌价格持续回暖,公司将充分受益,同时集团资产注入预期强烈,首次给予“增持”评级。
   
风险提示:铅锌价格大幅波动风险;集团债务风险;资产注入低于预期风险。